Uma opção é o direito, negociado em bolsa, de comprar ou vender um determinado ativo (ativo-objeto) por um preço (preço de exercício) e prazo (vencimento) previamente fixado. Esse direito é adquirido com o pagamento de um valor chamado prêmio (preço da opção).
Nesta operação, há um vendedor (lançador da opção) e um comprador (titular da opção). O lançador recebe o valor do prêmio e assume a obrigação de vender ou comprar a ação-objeto referente à opção se o comprador exercer o direito. Vale lembrar que tanto o lançador como o titular podem sair do mercado, para isso precisam fazer uma operação contrária à inicial. Um lote de opções dá direito à compra (se for uma Call) ou venda (se for uma Put) de um lote de determinada ação.
Opções de Compra (Call): Usada quando se espera que uma determinada ação vá subir. Dá ao comprador o direito de comprar um lote determinado, do lançador, de ações ao preço de exercício, na data ou a qualquer momento até a data de vencimento da opção, conforme o estilo da opção.
Opções de Venda (Put): Usada quando é esperado que determinada ação vá cair. Dá ao comprador o direito de vender um lote determinado de ações ao lançador ao preço de exercício na data ou até a data de vencimento da opção, conforme o estilo da opção.
* Opções estilo americano permitem que o exercício seja feito durante o período até a data de vencimento da opção. Já o estilo europeu, permite que o exercício seja feito apenas na data de vencimento da opção.
Estratégias: É possível criar estratégias desde conservadoras até de alto risco com opções. Pode-se usar, por exemplo, para proteção ao mercado de ações contra possíveis perdas (operações de "hedge"); Nesse caso um investidor pode comprar opções, de uma ação que ele possui em carteira, que permitam que ele venda essas ações por um determinado preço. Desse modo, ele evita grandes perdas caso a ação vá abaixo desse preço. Ou se esse investidor preferisse, poderia lançar opções visando tentar uma remuneração adicional na carteira (falarei sobre isso em outro artigo futuramente).
Outra opção, de alto risco, é especular com opções buscando simplesmente ganhar vendendo elas por um valor maior que o adquirido. Isso é operar opções a seco. Há alguns fatores que influem na variação da Opção como veremos adiante.
Pode-se ainda comprar opções para garantir a compra futura de uma ação a um determinado preço. Isso pode ser interessante para quem não tem recursos suficientes para comprar a ação no momento. O exercício da opção vale a pena se a ação tiver cotada a um preço superior a soma do preço de exercício com o valor do prêmio pago pela opção.
O que influi na variação da Opção? Os principais fatores são o preço do ativo-objeto, o preço de exercício da opção e o tempo que resta até a data de exercício. Por exemplo, quanto mais longe tiver do preço de exercício e, ao mesmo tempo mais perto tiver da data de exercício, a opção tende a se desvalorizar. Há também fatores externos (taxas de juros, dividendos, etc). De qualquer modo, o importante é entender que o preço da ação irá interferir de forma definitiva no preço da opção.
Rentabilidade: Para calcular a rentabilidade, o investidor deve considerar o preço de exercício, o prêmio e o preço da operação, no mercado à vista, que “fecha” o negócio junto com o preço de exercício. Se for uma operação a seco com opções, a rentabilidade será a diferença entre a compra e a venda e se não houver encerramento ou exercício da opção (ou seja, as opções virarem pó), o valor do prêmio será o lucro do lançador e o prejuízo do titular.
Valor Intrínseco e Valor Extrínseco: O valor do prêmio da opção pode ser formado pelo valor intrínseco, valor extrínseco, ou pela soma dos dois.
Valor Intrínseco é a diferença positiva entre a cotação do ativo-objeto e o preço de exercício.
✅ Se a opção ABCDJ10 (Call de ABCD4 com vencimento em outubro e preço de exercício de R$ 10) possui R$ 0,50 de valor intrínseco, ABCD4 deve estar cotada a R$ 10,50 (R$ 0,50 acima do preço de exercício).
✅ Se a opção ABCDJ10 (Call de ABCD4 com vencimento em outubro e preço de exercício de R$ 10) possui R$ 0,50 de valor intrínseco, ABCD4 deve estar cotada a R$ 10,50 (R$ 0,50 acima do preço de exercício).
✅ Opções Put: apresentam valor intrínseco quando a cotação do ativo-objeto estiver abaixo do preço de exercício;
✅ Se a opção ACBDJ10 estiver valendo R$ 1,00 e a cotação de ABCD4 estiver R$ 10,50 significa que há R$ 0,50 de valor intrínseco + R$ 0,50 de valor extrínseco.
Valor extrínseco é o valor do prêmio que está além do valor intrínseco. Esse “plus” significa o valor do tempo ou de expectativa.
✅ Se a opção ACBDJ10 estiver valendo R$ 1,00 e a cotação de ABCD4 estiver R$ 10,50 significa que há R$ 0,50 de valor intrínseco + R$ 0,50 de valor extrínseco.
Paridade entre a Opção e a Ação
Preço de Exercício + Prêmio = Preço da Ação no Mercado à Vista
ABCDJ10, sendo seu prêmio cotado a R$ 1,00, o preço de exercício R$ 10,00 e o valor da ação objeto no mercado à vista R$ 11,00.
Exemplo de paridade entre uma Opção de Venda (Put) e a ação (ativo-objeto):
Preço de Exercício – Prêmio = Preço da Ação no Mercado à Vista
ABCDV10, sendo seu prêmio cotado a R$ 1,00, o preço de exercício R$ 10,00 e o valor da ação objeto no mercado à vista R$ 9,00.
Como é possível ver nos exemplos, a paridade entre a opção e a ação ocorre sempre quando a opção está In The Money e somente com Valor Intrínseco.
✅ Opções de Compra
In-The-Money: Valor da ação-objeto acima do valor de exercício da opção;
Out-of-The-Money: Valor da ação-objeto abaixo do valor de exercício da opção;
At-The-Money: Valor da ação-objeto igual (perto) ao valor de exercício da opção;
✅ Opções de Venda
In-The-Money: Valor da ação-objeto abaixo do valor de exercício da opção;
Out-of-The-Money: Valor da ação-objeto acima do valor de exercício da opção;
At-The-Money: Valor da ação-objeto igual (perto) ao valor de exercício da opção;
O que podemos concluir
✔ O valor intrínseco de uma opção At The Money é muito baixo ou nulo. Como o preço de exercício é muito próximo do preço do ativo no mercado à vista, há chances do titular exercer seu direito;
✔ O valor intrínseco de uma opção In The Money é maior que zero. É mais vantajoso o titular de uma opção ITM exercer o seu direito de compra ou de venda do ativo-objeto;
✔ O valor intrínseco de uma opção Out of The Money é zero. É mais vantajoso o titular de uma opção OTM comprar a ação no mercado à vista;
✔ O prêmio de uma opção ATM é maior que o prêmio de uma opção OTM, porém menor que o prêmio de uma opção ITM. Isso porque o prêmio de uma opção OTM é composto apenas pelo Valor Extrínseco, o de uma opção ATM é composto pelo Valor Extrínseco e um Valor Intrínseco muito baixo ou nulo e o prêmio de uma opção ITM é composto pelo Valor Intrínseco e o Valor Extrínseco.
Veja também:
- Lançamento de Opções
- Calendário de Vencimento das Opções sobre Ações na Bovespa
- O que é trava de alta e trava de baixa de opções?